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瑞银证券地产向下政策向上

发布时间:2019-08-15 10:52:17

瑞银证券:地产向下 政策向上 2014-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三地投资者普遍偏悲观,对地产谨慎,对政策期待我们过去两周在北京、上海、深广三地进行了 0场路演,总体感受是,投资者偏悲观或者少数极度悲观,几乎没有投资者是特别乐观的。投资者担心房地产的调整加剧,部分投资者担心房地产已经彻底进入下行周期。与此同时,所有投资者都对政策刺激有所期待,但部分投资者认为政策已不能改变经济的下行趋势。

对地产的分歧极大,我们预计房地产投资低迷可能还会持续投资者对房地产的分歧在于,房地产是否已经进入下行周期;乐观的投资者还看好城镇化对地产需求的刺激,而更多的投资者已经在担心房地产的内生需求变弱。我们的看法有三,其一,房贷按揭数据恶化并没有2011年严重,窗口调控恐怕作用不大,我们预计房地产销售低迷还将持续一段时间;其二,参照历史经验,即使房地产销售企稳,房地产投资也可能继续下滑半年时间;其三,我们认为,2季度陆续公布的地产销售数据可能进一步恶化,以反应当前不断恶化的地产信贷/资金环境。

政策会如何刺激经济、弥补非标资产的下降?一些投资者认为政策会通过降准——降息的传统方式进行刺激;另一些投资者认为,政策会继续延续微刺激的方式,除非证明这一方式不能稳住经济,比如通过国开行定向贷款,比如发改委发布首批80个鼓励社会投资项目;还有一些投资者认为,通过放松存贷比考核,也是可行的有效方式。我们认为,短期政策可能还将延续微刺激的方式,若不能抑制经济下滑,二季度末三季度初或是比较好的降准降息时点。

对创业板和行业配置的看法我们此行接触的投资者中约八成担心创业板的估值风险和盈利预测下行风险。

行业方面,投资者普遍觉得缺乏亮点。我们认为当前市场的行业配置可以从两方面考虑:(1)防守与进攻兼备——看好大银行大地产;(2)短期关注厄尔尼诺现象带来的投资机会。

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